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(划重点)国投电力火电拖累业绩

2023年01月12日 苋菜米苋财经网

国投电力:火电拖累业绩

国投电力:火电拖累业绩 更新时间:2011-4-29 12:05:48

2011年一季度业绩低于预期:  2011年一季度,公司控股机组完成电量152亿kwh,同比增加5.2%,实现收入43亿元,同比增长20%,净利润745万元,同比下降76%,对应全面摊薄EPS4厘。   正面:  电量增长强劲。一季度,公司控股机组完成电量152亿kwh,同比增加5.2%--主要源自:1)大朝山来水改善,水电多发;2)天津津能、厦门华夏国际火电,当地需求旺盛,煤炭供应有保障。  参股电厂完成发电量58亿kwh,同比增长113%。主要源自参股铜山华润电厂去年中期投产,增加产能。  EBIT利润率稳定在14%。主要源自水电利润率较高。  负面:  财务压力攀升。1季度,公司净负债增加24亿元,负债率84%。  发展趋势:  盈利分化,水、火两重天。1季度1)投资收益为2266万,同比减少41%;2)控股电厂方面:经营性净利润较去年亏损增加:收入增长20%,税前利润总额同比下降40%,所得税额提升28%。反映出:火电亏损较去年同期更为严重,而水电盈利总体较去年好。我们认为这一趋势将在二、三季度更加凸现,主要源自水电进入丰水期,盈利进一步攀升,水、火盈利差异更明显。  短期资金压力大,2012步入水电投产高峰期。1)公司在建616万kw权益装机占存量装机的75%。2)2011年,有46亿元资本开支计划3)风电、光伏项目于年内投产,水电将在2012年进入投产高峰。  估值与建议:  审慎推荐评级,维持当前盈利预测:2011、12年净利润分别为6亿和7亿元,对应EPS0.31和0.35元,市盈率26x和23x.  看好公司长期发展,但短期业绩仍存不确定性。下半年建议关注1)来水情况;2)可转债进入转股期风险:下半年煤价加速上涨;来水具有不确定性。

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